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  合成橡胶动态
终端需求难有改善 橡胶社会库存压力增加
来源:期货日报  时间:2019年05月05日

        由于近期国内流动性宽松预期的极值出现,导致市场继续做多风险资产的热情受挫,加之橡胶自身基本面处在供强需弱的阶段,导致负面情绪凸显,从而令4月下旬以来沪胶期货1909合约再度呈现连续下挫的走势,期价重心由11500/吨一线跌落至昨日的11200/吨附近。

供给端处于阶段性高峰期

        当下国内外正处于新一轮割胶旺季。东南亚方面,每年4月底至5月初,泰国南部产胶区、马来西亚及印尼北部会步入开割期。随着最大的橡胶种植区开割,新胶供给量将出现快速增长。虽然泰国此前出台的限制出口政策因该国总统大选而推迟到5月实施,但处在新胶供给高峰期,政策干预效果料打折扣,供给增量依然较大。

        就国内产区而言,目前海南产区处于新胶陆续释放的阶段。据了解,近期海南交易厅已陆续销售国产新胶,主流价格多持稳于8800/吨,但交易较为困难,整体压价比较明显。然而,云南西双版纳产区情况稍好,原料收购价格小幅上涨,胶水收购价在10.1-10.2/公斤,这主要是因为目前景洪地区雨水偏少,开割后产胶量并不理想,干旱因素尚未消化,胶水产量未能集中涌现,预计要等到5月中旬才会有所改观。整体来看,五一节后国内外新胶供给压力会显著提升,而以目前下游偏谨慎的采购意愿而言,供给增量料难在短期内消化。

终端需求难有超预期改善

        受消费透支以及高基数的影响,今年以来我国车市产销情况不佳,需求偏弱的颓势未出现改善。中国汽车工业协会发布的数据显示,3月汽车产销虽环比增长,但同比却依然小幅下降。3月我国汽车产销量分别完成255.8万辆和252万辆,较去年同期分别下降2.7%5.2%。第一季度汽车产销分别完成633.6万辆和637.2万辆,产销量比上年同期分别下降9.8%11.3%。从潜在购买力角度分析,近年来居民部门负债率不断上升,2018年达到50%左右。从杠杆率提升速度来看,2008年以后我国居民杠杆率明显加速,尤其是2015-2017年这两年时间负债率提升近10个百分点。鉴于我国居民杠杆率的提升,房贷挤压汽车消费,未来车市销售潜力不足,预计今年新车产销增速仍面临回落风险。终端消费增量预期减弱将削弱沪胶需求增长前景。

        终端需求难有超预期改善,而供给端又处于阶段性高峰期,这令橡胶社会显性库存压力面临进一步增加。截至426日当周,沪胶期货库存为430588吨,较近5年平均值大幅增加55.48%;周注册仓单为415540吨,较近5年平均值大幅增加70.52%。与此同时,目前青岛保税区橡胶库存维持在20-25万吨,区外库存维持在45万吨左右,总量处于历史偏高水平。

        鉴于当下国内新胶集中上市,而下游需求改善有限,难以承接供给增量,而且社会显性库存居高不下,预计后市胶价呈现弱势寻底的走势,期价将试探下方11000-11200/吨一线支撑。

 

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