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甲醇 偏弱运行
来源:期货日报  时间:2019年05月28日

        年初至今,在高库存的压制下,甲醇整体走势底部宽幅振荡。随着1905合约的交割,市场交易的逻辑由现实向预期切换,但我们认为即使久泰、中安联合和南京诚志等几套甲醇制烯烃装置如期投产,高库存压力也难以有效缓解,所以1909合约将延续弱势。

海内外供给集中增加

        国内甲醇装置春季检修基本结束,国内供给量重返高位。每年3月至6月是国内甲醇装置的集中检修期,与往年相对比,今年检修的启动时间有所推迟且检修力度不及去年。以往检修一般从3月初开始,而今年3月装置却持续维持高开工的状态,直到4月才有装置开始停车检修,较往年推迟一个月。今年整个检修季甲醇开工率约下降6.48%,不及去年的9.6%和前年的7.7%,在检修力度上有所降低。4月中下旬开始,检修装置陆续重启,开工率逐渐提升,目前甲醇开工负荷已经恢复至高位,国内供给压力开始增大。

        国内供给恢复的同时,海外进口量也有望增加。中东和东南亚是我国甲醇主要进口来源地,这两个地区甲醇装置在24月均进行了检修,并在5月初基本上得到恢复,按照船期35周来推算,5月底开始甲醇进口到港量将明显增加。另外,后期伊朗两套新装置的稳定运行将进一步提升进口量。这两套新装置产能合计395万吨,即使按六成开工来测算,每个月将增加20万吨的产量,而年初至今甲醇平均每个月的进口量仅70万吨,相当于进口量有望提升30%,进口供给将显著增加。

需求端存在收缩风险

        甲醇制烯烃是甲醇最大的下游消费市场,约占甲醇消费量的45%,烯烃装置的停车检修对甲醇需求有着至关重要的影响。每年4月至7月,甲醇制烯烃装置一般会季节性集中检修,目前已有神华宁煤、蒲城清洁能源和延长中煤榆林三套装置开始检修,但这些装置都是一体化装置,甲醇和下游烯烃同时检修,几乎不会对甲醇需求造成影响,主要关注点在于浙江兴兴、宁波富德和江苏斯尔邦等这类大型外采甲醇制烯烃装置的检修。近期,外采甲醇制烯烃企业终端产品PP、环氧乙烷和乙二醇大幅下跌,导致企业综合利润压缩明显,叠加处在检修季的节点上,企业很有可能提前进入检修,这将导致甲醇需求端大幅收缩。

        再来谈谈市场最关注的几套甲醇制烯烃新装置投产的影响:久泰能源60万吨装置自320日投产以后,一直维持低负荷运行,据说产品质量不佳,运行情况不及预期;中安联合70万吨装置计划630日之前打通全流程,因其配套170万吨甲醇装置,外购甲醇量有限;南京惠生60万吨甲醇制烯烃装置投产后,将每月新增15万吨的甲醇需求,影响较大,但目前投产时间不确定,市场普遍预计7月有望投产,大概率会推迟。

库存量有望重返高位

        二季度初,在国内装置集中检修和海外进口处在空档期的双重利好下,甲醇港口库存从110万吨下降至90万吨,高库存压力得到阶段性缓解。后期,因国内和进口供给双双得到恢复,而且需求端存在检修预期,即使甲醇制烯烃新装置均如期投产,甲醇绝对库存量依然将不断增加,有望在三季度末重返高位,高库存压力将再次凸显。需要特别指出的是,阶段性的库存增加并不一定意味着价格会下跌,但中长期来看,高库存将大概率决定行情运行方向偏弱。

        综上所述,即使烯烃装置均如期运行,后期甲醇库存还是会增加,尤其在89月甲醇将再次面临高库存压力,在大的方向上我们依然维持偏空的观点。

 

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